由中国物流与采购联合会调查、发布的2017年7月份中国大宗商品指数为108.4%，升幅较6月份扩大4.8个百分点，是今年以来的第二个高点。各分项指数中，供应指数和销售指数升幅扩大，库存指数升幅有所收窄。本月大宗商品指数升幅扩大，显示当前国内大宗商品市场供需两旺，产销衔接正常，库存压力正在逐步缓解，预计后期国内大宗商品市场稳中有升、稳中向好的态势仍将延续。

一、商品供应增量有所提高

7月份，大宗商品供应指数为107.8%，升幅较上月扩大7.0个百分点，连续六个月呈现回升态势，显示当前大宗商品市场供应量明显增加。各主要商品中，除成品油供应有所回落外，其余品种均呈现回升态势。

1、钢铁供应量持续上升

7月份，钢铁供应指数为107.8%，连续两个月升幅扩大，显示在高利润刺激下，国内钢企生产的积极性明显增强。中钢协数据显示，上半年中钢协会员钢铁企业利润总额532.42亿元，同比增幅高达367.12%。据国家统计局数据，6月份全国粗钢日均产量达到244.1万吨，创历史新高。另据中钢协数据显示，2017年7月中旬会员钢企粗钢日均产量185.78万吨，旬环比增加0.81万吨，增幅0.44%；全国预估日均产量235.33万吨，旬环比增加0.84万吨，增幅0.36%。

2、有色金属、汽车供应止跌回升

7月份，有色金属和汽车供应指数在经过上个月明显回落后，本月触底反弹。当月有色金属供应指数环比回升0.6个百分点，显示在利润以及需求的刺激下，相关有色金属生产企业生产积极性明显提高，产品产量增速加快。据国家统计局数据显示，6月份国内十种有色金属产量为485.2万吨，较5月份增加27.5万吨，同比增长6.1%。其中，铜、原铝、铅、锌产量环比分别增长5.6%、3.8%、7.6%和13.1%。当月汽车供应指数大幅回升8.5个百分点，市场供应压力明显加大。据中汽协数据显示，6月份国内汽车生产完成216.7万辆，环比增长5.4%。预计随着购置税优惠政策调整影响的逐步减弱，后期国内汽车市场供应压力或将进一步加大。

二、市场需求淡季不淡、商品销售情况良好

7月份，大宗商品销售指数连续第三个月上升，且升幅较6月份扩大1.6个百分点。从指数的变化情况来看，当前国内大宗商品市场需求淡季不淡，整体超出市场预期。从消费端来看，上半年我国经济数据表现亮眼，在一定程度上改善市场对大宗商品的需求预期，尤其是我国第二季度GDP同比增长6.9%，增速超预期。从投资数据来看，6月份房地产及基建数据十分坚挺，房地产投资同比增速7.86%，销售面积同比增速21.37%，再次大幅上扬，基建投资同比增速回升至17.30%高位。6月份汽车产销一改4、5月份颓势，分别同比增加4.64%和5.42%，1-6月产销累计同比分别为3.81%和4.54%，乘用车销量也同比增加，表明年初以来的购置税上调影响已经逐渐消退。受政策支持，新能源汽车近期开展的如火如荼，中汽协表示，减免购置税可能从2017年年底延长至2025年。6月产销同比分别增加44.4%和34%，1-6月累计同比也增加19.8%和14.7%。1-6月电网基本建设投资完成额累计2398亿元，同比增加9.98%。6月空调行业销量1413万台,同比增长41.4%,其中出口458万台,同比增长7.3%,内销955万台,同比增长66.8%。

不过值得注意的是，本月召开的中央政治局会议及全国金融工作会议都强调了要防控金融风险、加强地方政府债务管理，加之基建方面随着“十九大”前观望气氛升温，外加资金到位率偏低、上半年财政资金投放偏快压缩下半年投放空间、PPP 规范升级等因素，后期基建投资增速或将会有所放缓。同时，考虑到各地楼市调控依然从紧，8月份市场仍处于传统消费淡季因素，预计下月国内大宗商品市场需求或将小幅回落。

三、产销衔接良好，库存增速持续放缓

7月份，大宗商品库存指数为104.9%，升幅较上月收缩4.0个百分点，该指数虽连续六个月上升，但升幅已连续三个月收窄。各主要商品中，除钢铁库存指数继续下降外，其余品种均有不同程度的上升，但除有色金属外，其余品种的上升幅度均有所收窄。数据显示，尽管7月份市场处于消费淡季，但需求超预期，各品种产业链库存并未明显累积，市场供需整体较为均衡。

1、钢铁去库存情况良好。

本月钢铁库存指数环比回落1.2个百分点，连续两个月呈现回落态势，且仍是唯一一个库存量指数回落的商品。在产量出现高位的情况下，国内钢铁库存在传统消费淡季依然连续下降，一方面说明市场真实需求仍较为强劲，另一方面也说明去产能及地条钢清理对中小钢厂生产形成了抑制，市场整体供应增加仍不及预期。据中国物流信息中心市场监测，截止7月末，市场库存和钢厂库存合计较去年同期减少42万吨，上月为减少90万吨。

2、铁矿石库存增速持续减缓

7月份，铁矿石库存指数上升8.1个百分点，但增幅较上月收缩8.9个百分点，且连续两个月出现收缩态势。数据显示，6月份国内铁矿石产量高达12469.3万吨，是2015年10月份以来的最高。当月铁矿石进口量高达9470万吨，环比增加318万吨，同比增长16%。市场供应压力可见一斑。不过随着钢企生产热情的高涨，近期国内铁矿石需求良好，供应压力得到一定的缓解。7月份钢铁PMI采购量指数回升5.0个百分点，至57.3%，为近15个月以来的最高，且连续三个月处于50%的荣枯线之上，显示钢企对原材料的采购积极性持续高涨。最新数据显示，当前国内铁矿石港口库存较6月末的历史高点减少1.3个百分点。

从当前的情况来看，大宗商品市场运行中的有利因素较多，一是外部环境相对较好。世界经济保持温和复苏态势以及美元指数低位震荡。美联储发布7月FOMC会议声明，联邦基金利率维持1%-1.25%区间不变，符合市场预期。宣布“相对迅速”启动缩表，暗示最早9月开始缩表。美元指数受到这一消息影响，出现闪跌，总体处于低位。同时密歇根大学最新公布的数据显示，2017年7月美国的消费者信心指数终值93.4，略好于预期和初值93.1，但低于6月前值95.1，并创去年10月美国大选之前以来最低，反映美国消费者情绪的先行指标出现了回落，也表明美国民众高涨的乐观情绪暂告一段落。因此，美元指短期内走强的概率不大，或将继续维持低位震荡。这对大宗商品来说，是一个好消息。二是从国内来看，当前国内经济回暖，运行态势良好。从已经公布的二季度中国GDP以及宏观数据都可以看出，目前我经济保持着良好的发展态势。而最新公布的官方制造PMI为51.4%，虽比上月小幅回落0.3个百分点，但与上半年均值基本持平，可以看出中国经济发展良好态势有望继续保持。三是供应端干扰因素尚存。当前市场特别是钢铁、有色金属等行业仍充斥如采暖季环保限产、螺纹生产许可证核查、新排污标准及环保督查等各种利好消息，市场供应收缩预期依然存在。综合判断，后期大宗商品市场运行稳中有升、稳中向好态势有望得到延续。不过值得注意的是，当前市场供应端压力依然较大，一旦需求端出现变化，市场将面临较大的调整风险。